【讀者分享🇬🇧】英國首相卓慧思的經濟政策，只反映精英階層的傲慢自大

Liz Truss Economics不但沒有保守主義經濟政策的精髓，反而凸顯精英階層的傲慢自大。

女王剛離去，新的首相和財相就搞砸了。雖然Liz Truss仰慕戴卓爾夫人，並堅信她實行的保守派經濟政策（減稅、少政府干預），但前個週末的減稅政策，市場完全不買帳（所有的資產包括貨幣都大跌）。財政政策的激進，也打亂了貨幣政策的陣腳，BOE竟然要在gilt的長端進行干預：英國壽險公司持有的長債，本來已經在通脹陰影下風雨飄搖，財相的mini budget，讓50年的長債一天跌過30塊錢，央行若不干預，壽險公司只能拋售換得現金，以防範潛在的insolvency risk。明白人都知道，這樣的政策，完全和現在趨緊的貨幣政策目標南轅北轍。央行的苦楚和錯亂，全賴財政大臣所賜。更諷刺的是，City of London 的bankers也並未因為財相將bonus cap 和最高稅率拿去而買帳，反而認為這個政策像是一個豪賭。

減稅刺激經濟聽起來美好，也符合自由主義經濟學派（佛利民為代表）的主張。但財相深厚經濟理論的學術背景，卻罔顧整個英國經濟面臨的艱難處境。2022之後，全球主要經濟體的衰退難以避免，通脹的壓力和時間之久超出預期，地緣政治的風險加上經濟的窘迫，帶來一個完美的經濟風暴。筆者淺見：唯有忍受經濟衰退帶來的痛楚，貨幣政策當局（美聯儲，英格蘭銀行，歐央行）以堅定的意志將通脹打下來，才有可能重見經濟的曙光，所謂no pain no gain。政策制定者應該以淺顯的語言，傳遞給市場和民眾，共度時艱。

拋開政治考量，單從經濟層面，保守黨推出如此激進的政策，根本是「飲鴆止渴」：

1） 減稅的政策干擾央行的貨幣政策導向，在經濟衰退的大環境下，市場自然問及錢從哪裡來？二級市場債券的收益率自然應聲直沖雲天，壽險公司持有的長債價值自然跌至谷底，潛在的系統風險很容易到來；

2）英鎊不是美金，雖然美國的政府債務佔GDP(govt debt/gdp ratio: 120% vs 90%)的比例、和federal deficit/gdp（-10% vs -4%)的比例遠高於英國，但美元是全球的最大儲備，清算貨幣，美債的國外投資人的持有比例遠遠高於英國國債。因其第一大經濟體和地緣政治避險的特性，融資舉債從來都不是問題。但英鎊的地位在二戰之後，已經隨著帝國的衰落而衰落，英鎊的強弱和政府債務依賴經濟。在過去幾十年來的全球化，英鎊債務是受益者，2020年之後，隨著de-globalization，地緣政治因素以及全球供應鏈的重新洗牌，通脹自然起來，不僅是俄烏戰爭的影響，其實也是對過去多年低利率環境和貨幣政策量化寬鬆的重新矯正。而矯正才剛剛開始，就急著刺激經濟，政策的扭曲，自然讓市場憂慮政策的不確定性，憂慮政黨的不理性，自然波及所有的英鎊資產，股市，房市，匯率，乃者全球市場；

3）所謂「魔鬼在細節」，當年列根總統推行的減稅政策，其實也並未帶來理想效果，反而很快就撤了回來；

4）英國經濟的模式不同於美國的增長模式，缺乏後者在科技創新，人才濟濟以及資本實力雄厚具備的潛力和韌性，所以，即使指望減稅帶來經濟起飛，所需時間也可能非常漫長。

所以，一個聽上去很美的政策，未必是一個有效和對的政策。坦白的說，如今的困境，對很多國家的政策制定者都是mission impossible。但相比政策的跛腳，更要命的是新任財相KK的傲慢，「very hubris of elites」。作為一個政策的推動和設計者，在英鎊跌落歷史低點，無論倫敦城的banker，還是舉債貸款的中產階級屋主，抑或生活開支急升的普通民眾，依賴穩定的養老金在pension house安度晚年的老人家都怨聲載道的時候，竟然在保守黨大會上告訴大家：「i know the plan has caused a little turbulence.... 」這樣的說詞及其不負責任，反映煮熟的鴨子依然嘴硬。

不妥協、不辭職，是非常讓人不齒的事。女王離去的時候，筆者在一篇文章曾經提及女王生活在一個將 duty 拋之腦後的時代。精英階層熱衷統治世界，但懶理責任和service。他們認為他們上位非運氣、而是能力，他們認為世界虧欠他們，多於他們虧欠世界。當今世界leadership的自大，在保守黨災難性的mini budget 之後得以驗證。

西方世界的領導人很崇拜當年的Churchill、Reagan or Thatcher，但世界進入冷戰2.0的時候，世界卻發現我們沒有這樣的領袖。他們既欠缺以上領導的政治遠見、深思熟慮和忠貞信仰，也缺乏對全球化之後經濟格局的全面理解。美國小說《八月炮火》以愛德華七世的葬禮為開篇，以一戰之後眾多王室的灰飛煙滅、一代貴族的消失為結束。我也很害怕英女王的去世，會因為「精英階層的自大和一步步判斷錯誤」，帶來不可收拾的殘局。

但願我的預期都是錯的。

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