【國際香港誌 132】人民幣國際化的幾個可能性，都離不開香港
Added 2022-12-13 03:01:01 +0000 UTC長遠而言，中國總要掙脫美元霸權。但理想是一件事，日本、歐盟、乃至海灣國家都有過這理想，能否做到，卻是另一回事。
在如今格局，人民幣國際化這過程，也始終需要依靠香港這個「白手套」推動。原因很簡單：如果中國在上海自貿區、或深圳示範區開放人民幣資本賬，不搞外匯管制，「在岸人民幣」就有大幅貶值的風險；人民銀行為了遏止跌勢，只能增加在岸利率，這又隨時導致國內的樓市泡沫爆破。反之，香港的「離岸人民幣」就算貶值，因為有中港防火牆，中國政府再怎樣抽高離岸息率，也不會拖累香港經濟，因為港元有聯繫匯率作為最後防線；更不會拖累內地經濟，因為在岸的離岸息率也有防火牆，不會自由流通。香港上述功能，對中國而言，全球獨家。
中國政府也了解目前的危機，並嘗試另闢蹊徑，未來最值得關注的是「數字人民幣」的發展。由於數字人民幣的區塊鏈特性，中國政府可以有效追蹤每枚貨幣的走向，可以有效杜絕走資，這才是中國重中之重的「國家安全」。然而這恐怕也離不開香港，因為中國政府只有在香港發行「數字人民幣」，才有以下好處：
- 增加香港的離岸人民幣資金池；
- 增加中國的外匯儲備，因為香港的金融機構需要交出手上的美元/港元，換取數字人民幣；
- 確保人民幣國際化，擺脫對SWIFT的依賴。
此外，我們也要留意中國會否推動「特別提款權」（SDR）這一籃子貨幣的國際化。早在2009年，人行行長周小川就曾提倡以SDR取代美元的國際地位；隨著人民幣被納入SDR，這建議對北京更具吸引力。在「美元荒」的大環境，中國若在香港發行新的SDR產品，更加巧妙地發揮香港的「白手套」角色，也是解決困局之道。
港澳辦前主任張曉明說過：「香港資本市場根本不是香港的市場，而是中國的、國際的市場。」這是老實話。香港資本市場對中國的賣點主要有三：一是影子美元，前部份已談過；二是嚴格把關；三是互聯互通。現在再說嚴格把關。
年前瑞幸咖啡做假帳事件，引起國際社會對中國會計準則的高度關注，而香港人在整個案例中有獨特角色。中企在港上市集資取得美元，法例上絕對可以用回內地的會計準則，以彰顯「一國」的「制度自信」，偏偏九成的中企卻要「勾結外國勢力」，不惜工本，也要遵從香港的國際準則，原因就是要「做靚盤數」，吸引外資奉獻資本。雖然各大銀行聘請了大量海歸內地精英、二代三代，負責累積「社會資本」，但說到監管合規（regulatory compliance）、盡職調查（due diligence），卻非香港人不可。可見香港與香港人，在整個「白手套」的運作，同樣重要。
單是「影子美元」＋嚴格把關這兩大香港「白手套」功能，就可以解釋何以中概股「回家」，「回」的都是香港、而非上海的科創板，因為科創板是用人民幣計價交收的。無論名稱怎麼樣，中國的納斯達克根本不在上海，而在香港。國際形勢對中國越不利，對港交所卻遠有利，乃至令其一夜間成為新經濟、生物科技股中心。假如西方摧毀香港，又有誰能為中國提供「影子美元」和「監管合規」？
▶️延伸視頻：蕭少滔：人民幣國際化，為何唯一出路就是香港？（下）
https://www.youtube.com/watch?v=yhu-IBylC6k
