【國際香港誌 133】香港「白手套」解讀：甚麼是「互聯互通」？
Added 2022-12-14 03:01:01 +0000 UTC香港對今日中國大陸，依然是不能取代的新金融中心，因為只要中國大陸一方面不能開放外匯管制、另一方面又急需外匯，就必須假手於人。香港市場具備印「影子美鈔」、為中概念股做「盡職調查」（due diligence）、同時與其他市場「互聯互通」三大功能，談了首兩項，現續談下去。
中國要開放資本市場，但又不要開放人民幣，這是一個悖論，於是就有了所謂「closed-loop」的設想，即「滬港通」、「深港通」、「債券通」、「港股通」等設計，最新還有大灣區「理財通」。
把香港作為所謂「互聯互通」的中間點，而不讓中國市場和海外資本直接對接，這樣外資經過香港投資中國大陸資產、中資投資香港的海外資產，流出流入，都會有限額限制，對北京而言，才是可控的。整個過程中，「河水不犯井水」，中國大陸投資者無法直接套取美元現金，境外投資者也無法直接炒作人民幣。舉例說，一個中國大媽透過「港股通」買入騰訊股份，股份雖用港元計價，卻用人民幣支付，只是這些人民幣期間兌換成了港元，寄存在港交所的結算地方。當大媽賣出騰訊，賺的蝕的，就是新舊股價的港元差價，再折算成人民幣，由始至終，都沒有辦法逃出人民幣的監控。
在國際關係，不少學者認為中國已經是一個「現狀挑戰者」；但與此同時，就像北韓，中共本質上依然是一個避險政權，最大指導思想，就是不能令政權承擔崩潰的風險，無論是否挑戰世界秩序，這都是自身存續的最大目的。只要一日中國還是強調金融穩定，香港的互聯互通機制，就會一日存在，仍是中國的提款機，或尋租機器（rentier）。
事實上，根據香港金管局的數字，香港控制了境外投資者在中國大陸高達68%的股票交易量、50%的債券交易量，角色越見舉足輕重。正因爲香港投資的機遇獨一無二，過去十年才會有大量國際私募基金、家族私人投資辦公室進駐香港，香港這兩者的規模，以往均遠超新加坡。
但《港區國安法》的出現，極大摧毀了香港這三大功能；新加坡根本不用宣傳，甚至可以虛偽地說「沒有打算取代香港」，私募資金、家族私人投資辦公室長遠而言，也懂得怎樣流動。而香港最值得擔憂的，就是未來的把關。一直以來，香港金融中心的「前枱」（front office）功能，都由外地人與中國大陸海歸精英共同擔當，但「後枱」（back office）的合規、審計等功能，卻是「真・香港人」天下。然而「新香港」的中資金融機構數目即將超越外資，就算仍是香港人把關某些職位，「上頭」施予的「國家安全」壓力，可想而知。
當香港人、外國人因為種種原因，正撤出/被撤出香港金融的關鍵職位，中國大陸專才大規模進駐，究竟他們在最新形勢的國際社會，能否維繫既有誠信與標準，頓成疑問。何況中國中央政府在港推出海外居民入息稅後，據說不少「港漂」的收入一夜間，已打回中國大陸水平，要是連經濟誘因也缺乏，還有多少留港意欲，亦要觀望。
▶️延伸視頻：投資銀行家蕭少滔： 「新香港」一旦淪為「邪惡軸心」金融中心，美國何時才有行動？（下）
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